¿Qué está pasando con las acciones? ¿Por qué tanto interés con la subida de tasas?

En las últimas semanas, la especulación sobre una próxima subida de tasas de interés y los temores de un menor crecimiento de la economía china, han generado incertidumbre en el mundo de las inversiones. Como consecuencia, los precios de las acciones de las principales empresas de Estados Unidos (índice S&P500), Europa (índice STOXX50) y países emergentes (índice MSCI Emergente), han caído en lo que va del año, en promedio, -6.7%, -8.5% y -15.9%, respectivamente en dólares. ¿Qué significa que suban las tasas de interés? ¿China está tan mal? ¿Debería preocuparnos? ¿Qué recomendamos? ¿Por qué son importantes las tasas de interés? Porque determinan el costo del dinero y la cantidad de dinero que hay en la economía. Tasas de interés altas reducen la cantidad de dinero porque hay menos personas y empresas dispuestas a prestarse dinero para consumir o invertir. Tasas de interés bajas, incrementan la cantidad de dinero porque hay más disposición a endeudarse. Por esta razón, los bancos centrales del mundo utilizan las tasas de interés como herramienta para incentivar o desincentivar la economía. ¿Por qué las tasas están tan bajas? Como consecuencia de la crisis financiera del 2008, el Banco Central de Estados Unidos (la Fed: Entidad autónoma que tiene como objetivo regular la cantidad de dinero en la economía) tomó la decisión de reducir las tasas de interés a niveles mínimos históricos. Con esa medida, se buscó reactivar su economía e impulsar una recuperación. Han pasado seis años, y hoy la economía estadounidense está recuperada y en camino a consolidarse nuevamente como el motor económico del mundo. ¿Por qué ahora quieren subir las tasas? Porque ven que la economía de Estados Unidos (USA) está caminando bien. Significa que mantener las tasas de interés muy bajas en una economía saludable, puede generar que se sobrecaliente (inflación). Pero, ¿realmente está bien la economía estadounidense? Creemos que sí. En los últimos años, USA ha logrado recuperar sus niveles de empleo, reducir su déficit fiscal, sanear su mercado de viviendas, y consolidar su crecimiento económico. Además, sus empresas han superado sus ganancias históricas incluso en un panorama mundial más complicado (menor crecimiento mundial). En cuanto a la inflación baja, no creemos que deberían causar mayor preocupación, porque es un fenómeno que está controlado en USA y que afecta a muchas economías del mundo como consecuencia natural del menor crecimiento. Ante una subida de tasas, ¿deberíamos preocuparnos? ¿Por qué le dan tanta importancia? Creemos que no. Históricamente, una subida de tasas desde niveles tan bajos, se ha traducido en mayores precios de las acciones, porque justamente refleja que su economía está yendo por buen camino. A nuestro juicio, la razón principal por la cual se le ha dado tanta importancia a este tema en las últimas semanas, es que los riesgos en el mundo se han reducido y temas menos relevantes (como la fecha exacta de la subida de tasas) comienzan a convertirse en el foco de atención. Hace un par de años, los focos de atención fueron los problemas fiscales y de endeudamiento en USA, y el peligro congelamiento de la economía europea. Hace un par de meses, fueron los temores sobre Grecia, y en las últimas semanas la incertidumbre sobre China. Pero, ¿no nos afecta el menor crecimiento chino? Sin duda. China es hoy la segunda mayor economía del mundo y uno de los principales motivos del crecimiento mundial en los últimos 10 años. Sin embargo, no creemos que su menor crecimiento deba ser visto como algo necesariamente negativo para la economía mundial. Si bien China ya no crece al mismo ritmo que antes (más de +10% anual), sigue creciendo de manera importante, mientras buscan cambiar su modelo económico (más orientada a su demanda interna) para consolidarse como economía desarrollada. Aunque hoy se siente como un freno inesperado, en el tiempo creemos que va a ser beneficioso para todos porque sigue manteniendo todos los fundamentos para crecer (potencial de infraestructura, población joven emergente, intereses alineados, etc.) y convertirse en un segundo motor del mundo. Entonces, ¿Qué recomendamos? Situaciones como las vividas en las últimas semanas, validan la importancia de mantener la disciplina de invertir en un portafolio de inversión bien diversificado (acciones, bonos, etc.) y con visión de largo plazo. Enfocado, además, principalmente en USA (la economía más sólida), en dólares, y en los instrumentos de mejor calidad (menor riesgo), más líquidos, valiosos y menos costosos. En cuanto a las acciones de USA, mientras que los precios de las acciones de sus principales empresas han caído, en promedio, más de -6.7% en lo que va del año, sus ganancias crecen cerca de +8% en el año, su economía crece más de +3% anual y genera consistentemente más de 200 mil empleos mensuales. Hacia adelante seguimos viendo valor en la economía estadounidense y en sus principales empresas.

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