¿Por qué cae el precio del petróleo?

A mediados del 2008 el precio del petróleo (WTI) superó los USD 140 por barril. Hoy luego de más de 6 años, el precio se ha ido a menos de la mitad y ronda los USD 60 por barril. Sólo durante este año, el precio ha retrocedido casi -40%. ¿Qué ha pasado?

A nuestro juicio el principal motivo es que se ha generado un exceso de oferta. El desarrollo de nuevas tecnologías, permite que sea posible producir petróleo o hidrocarburos de muchos yacimientos (shale oil, shale gas, oil-sands, etc.) que antes no eran económicamente extraíbles. Gracias a estos desarrollos, Estados Unidos ha pasado de ser principalmente un comprador (importador neto) de petróleo, a convertirse en un país casi energéticamente auto sostenible e incluso tener la capacidad de vender sus excedentes (exportador). Además, existen otros motivos:

• El fortalecimiento del dólar americano, lo que afecta negativamente el precio de los commodities que cotizan en dólares (como el petróleo, el oro, etc.).

• La expectativa de una próxima subida de tasas de interés en Estados Unidos, lo que fortalece aún más al dólar americano.

• El menor crecimiento de las principales economías del mundo (China, Europa y Japón) que afecta a la demanda mundial de petróleo.

• El cambio en el equilibrio mundial de poder energético (hoy Estados Unidos y Canadá tienen mayor peso).

¿Qué creemos que va a pasar?

Especular y ganar en este mercado es una tarea muy complicada. El precio del petróleo está determinado no sólo por factores de oferta y demanda sino también por temas políticos, sociales e incluso bélicos. Intentar determinar la dirección de su precio no es más que simple especulación. Además, históricamente el petróleo es uno de los activos con mayor movimiento en su precio (alta volatilidad) y con mayor número de compradores y vendedores a nivel mundial (muy eficiente en precios). ¿Cuál es el efecto de menores precios del petróleo en tus inversiones?

El petróleo es uno de los principales componentes del gasto de las personas y las empresas. En el caso de las personas, un menor precio del petróleo se traduce en menor gasto en combustible y consecuentemente en un mayor ingreso disponible para consumir. En el caso de las empresas, menor precio del petróleo también significa menores costos de producción y menores gastos en la operación (como gasto en transporte), lo que a su vez se refleja en mayores utilidades. Entonces, el menor precio del petróleo genera mayor consumo por el lado de las personas y mayores recursos disponibles para invertir por el lado de las empresas. Si el precio del petróleo se mantiene en niveles bajos por buen tiempo, las inversiones en acciones e incluso en bonos se deberían favorecer. Sin embargo, también hay que considerar las repercusiones negativas de menores precios del petróleo sobre los países y empresas petroleros más vulnerables como Rusia, Brasil y Venezuela. Dificultades en estos países o empresas puede tener efectos negativos en el mercado financiero mundial si el nerviosismo se contagia. ¿Es una oportunidad para comprar petróleo o acciones de empresas petroleras?

No lo recomendamos. Si bien el precio parece estar en el piso e incluso se dice que no puede caer más por un tema de costos de producción, tratar de determinar por cuánto tiempo se mantendrá en estos niveles o si efectivamente se puede caer más, es especular. Es una situación muy parecida a lo que sucede hoy con el precio del oro y la plata.

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